从5000美元/盎司之上，到4300美元/盎司之下，国际金价只用了不到四个交易日。
继3月19日的“大跳水”后，3月23日现货黄金再度大幅下挫，罕见地接连跌破4500、4400、4300、4200、4100五个关口，最低至4098.25美元/盎司。截至发稿，报4252.98美元/盎司，回吐了今年以来的全部涨幅。有网友形容这波行情为“猴市”：上蹿下跳，高挂成串，下不来了。
剧烈波动之下，银行再度出手调整黄金业务。3月23日起，招商银行将黄金账户业务在同一报价时点下的买卖交易点差调整至5元/克。此前，多家银行也对黄金业务做出调整，包括新增客户维持持仓所需最低资金要求、实施动态交易限额管理、上调保证金比例等。
在专家看来，当前黄金的定价逻辑已从“避险交易”转为“通胀交易”，即在通胀面前，黄金的避险功能暂时让位于利率逻辑。对于个人投资者来说，应记住三个教训：不要用“故事”代替“逻辑”；警惕拥挤交易；要坚持配置思维而非交易思维，切忌以杠杆心态追逐短期涨跌。
招行调整黄金账户业务买卖交易点差
3月21日，招商银行发布公告称，3月23日起，将黄金账户业务在同一报价时点下的买卖交易点差调整至5元/克，其中买入方向点差增加2元/克，卖出方向点差保持不变，调整后的点差方案预计将运行至2026年6月27日。2026年6月29日开市起，同一报价时点买卖两端点差将分别调整为2.5元/克。
何为买卖交易点差？南都湾财社记者致电招商银行客服，客服表示，同一时点下，买入价和卖出价之间的价格差即为点差，“市场在不断波动，我们因此对黄金账户业务作出了调整。”该客服表示。
实际上，交易点差可简单理解为平台服务费。一位业内人士向南都湾财社记者举例称，调整前点差为3元/克，如果积存金的报价是968元/克，则同一时点卖出价为965元/克；点差调整为5元/克后，买入方向点差增加2元/克，则买入价为970元/克，卖出方向点差保持不变，仍为965元。这样一来，新入场的投资者完成一笔买卖交易的成本就从原来的3元/克变成了5元/克，相当于每克多花了2元的费用。也就意味着，要盈利，金价必须上涨超过5元/克才能覆盖成本。
南开大学金融学教授田利辉对南都湾财社记者表示，招商银行此次调整黄金账户点差，是金融机构在市场剧烈波动时启动的风险管理措施。买入点差增加2元、卖出点差不变，意味着银行提高了投资者买入黄金的成本，而对卖出方向予以保留相对优惠。
他认为，这一非对称调整传递出两个信号：一方面，银行预判金价波动将进一步放大，通过扩大点差来对冲自身在市场大幅波动中可能面临的报价风险；其二，银行有意引导客户行为，避免投资者在情绪驱动下追高买入，同时为需要离场的客户保留相对顺畅的退出通道。这是金融机构履行“适当性管理”职责的体现，也是对普通投资者的一种间接保护。
招商银行并非唯一对黄金业务进行调整的银行。南都湾财社记者发现，今年初，江苏银行也曾调整过积存金手续费。
该行公告称，于2026年1月1日起对黄金积存业务的价目进行调整，具体为：办理黄金积存购买、赎回、兑换实物黄金业务的，基准收费标准为1.5元/克。2025年执行优惠价价目为1元/克，该优惠价目于2025年12月31日结束。2026年1月1日至3月31日执行优惠价目为1.2元/克；2026年4月1日至12月31日执行优惠价目为1.4元/克。
这意味着，与2025年相比，今年4月1日后，投资者购买该行积存金，每克手续费上涨0.4元。
除了调整手续费，也有银行通过其他方式调整黄金业务。例如，工商银行于3月20日修订代理个人客户贵金属竞价交易业务协议，修改保证金账户资金充足率的计算方式，新增强平保证金风险控制要求（即客户维持持仓所需的最低资金）；建设银行自3月4日起对建行金（含易存金）实施动态交易限额管理；农业银行则于更早之前上调贵金属交易合约的保证金比例。
“大炮一响，黄金万两”为何失灵？
银行频繁调整黄金业务背后是国际金价的剧烈波动。
3月19日，现货黄金上演高台跳水，接连击穿4800、4700、4600三个关口，一路狂泻至4500美元/盎司附近。此后虽有所修复，但好景不长，3月23日又开启断崖式下跌模式，接连跌破4500、4400、4300、4200、4100五个关口，最低至4098.25美元/盎司。截至发稿，现货黄金在4250美元/盎司附近徘徊。
剧烈波动之下，银行也发布风险提示。
光大银行3月20日发布公告称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。建议提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资，守护自身财产安全。
中信银行也于3月20日表示，近期，国际政治经济风险加剧，黄金价格出现大幅波动的可能性增加。建议根据自身的风险承受能力和资金使用需求，做好风险预防，从资产配置角度合理配置黄金资产，理性购买积存金和实物金产品。
都说“大炮一响，黄金万两”，为何美伊战火燃烧，黄金却跌跌不休？这一轮行情是否意味着黄金的避险属性失效了？
田利辉认为，黄金避险属性并未失效，但是美元定价的金属属性成为主导，使市场交易的“主要矛盾”发生了切换。地缘冲突推升油价，油价飙升强化通胀预期，通胀预期反过来压制了美联储降息空间。当市场发现利率不仅不会降，甚至可能还要加时，资金涌向美元，持有黄金的机会成本急剧上升，资金自然从零息的黄金流向生息资产。
“当前黄金的定价逻辑已从‘避险交易’转为‘通胀交易’。真正的驱动力不是战争本身，而是战争带来的油价冲击如何影响货币政策路径。”田利辉认为，这不是黄金避险属性的失效，而是金融市场在复杂局面下被迫做出的优先级排序：在通胀面前，黄金的避险功能暂时让位于利率逻辑。如果美军溃败、美国本土受到攻击或实体经济出现严重问题，那么黄金的避险属性会再度主导。
个人投资者应吸取什么教训？
金价接连下跌，也让不少个人投资者“哀嚎”一片。
“跌的心态都开始企稳了。”一位分别在1187元、1174元和1117元三个价位买入的投资者表示，自己在高位挂住的那笔一直没舍得止损卖出，后来买了两笔做短线，结果又被套住了。
同样经历了此次暴跌行情的林女士称，其去年十一后开始买入纸黄金，至今已经经历了三次“大瀑布”，利润基本快吐出来了。这两天又抄底在半山腰。“玩了半年玩了一个寂寞，现在都不敢打开账户。”
更有投资者调侃称，现在不是“牛市”也不是“熊市”，而是“猴市”：上蹿下跳，反复挨打，树满为患，高挂成串，下不来了。
“此次黄金大跌给个人投资者上了生动一课：市场没有永远的单边上行，也没有简单的‘因果律’。”田利辉说道。
他提醒个人投资者，不要用“故事”代替“逻辑”。“大炮一响，黄金万两”是经验法则，但经验法则不能替代对实际利率、美元走势等核心变量的动态分析。同时，警惕拥挤交易。黄金此前连续上涨，市场情绪极度乐观，融资盘、杠杆资金大量涌入。越是这样的时刻，越要对反向波动保持敬畏。
此外，他认为，要坚持配置思维而非交易思维。黄金在资产组合中扮演的是“压舱石”角色，其价值在于长期对冲风险、分散波动，而非短期博弈。普通投资者应将其作为长期配置的一部分，切忌以杠杆心态追逐短期涨跌。
采写：南都湾财社记者 刘兰兰中国十大配资平台
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